遠東新聞 日本組
東京金融市場正屏息以待，因為日本銀行(BOJ)內部對於通膨的鷹派聲浪正以前所未有的速度高漲。根據日本央行三月底發布的會議意見摘要，多位政策委員明確表示，面對物價上行風險，央行需要「毫不猶豫地」採取行動，這番強硬措辭立刻點燃了市場對最快四月再度升息的強烈預期。
風向的轉變其來有自。日本央行總裁植田和男近期在國會備詢時，罕見地強調了匯率波動對通膨的影響，並暗示若延遲升息，可能反倒助長通膨預期，迫使未來採取更激進的緊縮政策。根據路透社(Reuters)報導，這番言論被視為植田和男迄今最清晰的鷹派訊號之一，承認了央行可能已面臨「落後於曲線」的風險。
為這股升息預期火上澆油的，是日本三十五年來最為亮眼的薪資成長。根據日本勞動組合總連合會(Rengo)三月下旬公布的初步統計，2026年度的「春鬥」勞資薪酬談判達成了平均5.26%的加薪幅度，幾乎追平去年的歷史紀錄。 這項強勁的數據，為央行實現「薪資與物價良性循環」的政策目標提供了關鍵佐證。
不過，日本經濟的挑戰不僅來自內部。根據美國有線電視新聞網(CNA)引述前日銀官員的分析，中東地區持續的軍事衝突導致國際油價飆升，讓嚴重依賴能源進口的日本面臨巨大的輸入性通膨壓力。 當前疲軟的日圓匯率，更讓每一桶進口原油的成本雪上加霜，使得家庭與企業的成本雙雙攀升。
央行內部也並非鐵板一塊。三月的政策會議紀錄顯示，鷹派立場鮮明的審議委員高田創，曾直接提案應將政策利率提升至1.0%，雖最終被多數否決，卻也揭示了內部激烈的政策辯論。 日本放送協會(NHK)指出，多數委員仍傾向在做決定前，觀察更多經濟數據的變化。
這種兩難處境，讓日本央行彷彿在走鋼索。一方面，薪資成長與外部壓力可能導致通膨失控；但另一方面，過於倉促的升息又可能扼殺日本脆弱的經濟復甦。根據彭博社(Bloomberg)分析，這是日本央行自2006年嘗試退出零利率政策以來，所面臨最複雜的結構性轉變，當時的失敗經驗依然讓官員們記憶猶新。
儘管存在不確定性，金融市場已用資金投票。根據The Japan Times報導，利率交換合約的價格顯示，交易員們預估四月底會議升息的機率已飆升至六成以上。 這股預期心理也推高了日本五年期政府公債的殖利率，創下歷史新高，反映出市場對長期寬鬆時代即將結束的共識。
根據第一生命經濟研究所的分析，自2022年通膨萌芽以來，日本央行花了近兩年時間才在2024年結束負利率，至今政策利率仍維持在相對低點。 但現在，內有薪資上漲的結構性變化，外有地緣政治引發的成本推動，迫使央行的決策節奏必須加快。
